中國藥品流通行業未來的四大投資機會

日期：2013/12/27

中國藥品流通行業歷經多年發展，行業并購整合加劇，純粹依賴規模上的擴張來獲取規模效益將不再是未來行業發展的主流。

同時，流通企業逐漸注重自身服務能力、服務內容方式等方面的提升，諸如提升供應鏈增值服務能力和信息化程度等。

在這樣的行業背景下，針對中國藥品流通領域而言，對其投資有著怎樣的發展趨勢？又有著哪些投資機會？行業現狀及發展趨勢經過多年的發展，中國藥品流通行業逐漸開始進行整合，行業的集中度也逐漸提升。

從最新的統計數據來看，我國銷售過百億的區域性大型醫藥企業有8 家，銷售總額超過50 億的企業達18 家；同時，醫藥批發企業前三強的市場份額逐年提高，2011 年合計市場份額為30.7%，百強企業的銷售總額僅占全行業年銷售總額比重約為73.1% ；全國百強連鎖藥店的總銷售規模占整個藥品零售行業比重的37%。

反觀我國藥品流通行業近年來發展脈絡，整體而言，我國藥品流通行業發展呈現三大特點。其一，我國藥品流通企業小而散，企業的規模較小，市場的集中度較低。目前，我國擁有1.3萬家醫藥分銷商，42 萬多家單體藥店。其中，1.3 萬家醫藥分銷商中，真正做分銷工作的有多少家則值得商榷。

盈利模式單一，盈利能力薄弱。我國藥品流通行業企業普遍的小、散、粗放式經營，盈利模式比較單一，盈利能力不足。藥品流通增值服務能力低下。

我國藥品流通企業粗放式的經營，其盈利得利于經銷的差價，為醫院或者是為上游廠家提供增值服務。所謂的增值服務，類似分銷，主要是四大功能，物流、信息、商務、資金功能。

今年來，我國藥品流通企業盡可能延伸這四大功能，雖獲得一定發展，但藥品流通增值服務能力依然低下。

最新出臺的藥品流通行業“十二五”規劃中，商務部明確提出了形成1-3 家年銷售額過千億的全國性大型醫藥商業集團；20 家年銷售額過百億的區域性藥品流通企業；藥品批發百強企業年銷售額占藥品批發總額85% 以上；藥品零售連鎖百強企業年銷售額占藥品零售企業銷售總額60% 以上的具體目標。

國家層面規劃的出臺，為我國藥品流通領域未來發展指明了方向。從目前我國藥品流通行業的發展情況來看，國藥控股、華潤集團、上海醫藥三大國有醫藥商業集團將是銷售過千億全國性大型醫藥商業集團的最佳實踐者。

那么對其他區域性藥品流通企業來說，通過并購整合等方式擴大經營范圍，爭搶區域市場競爭能力則成為了未來五年的首要任務。

當藥品流通行業龍頭完成全國布局、區域龍頭鞏固區域內競爭力之后，將不可避免地將發生全國性龍頭及區域龍頭之間、區域龍頭與區域龍頭之間的并購整合，最終形成與成熟市場相似的情況，3 到5 家龍頭企業占據絕大部分的市場份額。

表現出兩大投資趨勢

反觀我國藥品流通行業的發展現狀及未來趨勢，對照國際藥品流通先進、成熟市場，藥品流通行業未來的投資趨勢發展主要表現在兩大方向。我國藥品流通行業呈現跨區域、跨細分子行業的整合趨勢。我國藥品流通行業發展早期，尤其是醫藥分銷企業都是國有企業。隨著近年來的發展，才慢慢地出現跨區域、跨國、跨子行業的整合趨勢。

近年來，國際藥品流通市場大型企業之間的整合不斷加劇。2006 年，英國老牌健康和美容產品零售集團BOOTS 與藥品批發公司ALLIANCE UNICHEM 合并成立聯合博資（BOOTS）。

2012 年9 月，美國藥店連鎖沃爾格林與聯合博姿宣布結成戰略伙伴關系，沃爾格林投資購買了聯合博姿45％的股份，并有權在未來兩年內繼續購買余下的55％的股份，實現對聯合博姿的全面收購。

2013 年3 月，沃爾格林和聯合博姿公司與北美最大的醫藥服務公司之一美源伯根公司（ AmerisourceBergen）達成了 10 年期的協議，將收購美源伯根最高達 23% 的股份。最終形成了橫跨歐美、美容保健、醫藥零售、藥品分銷、增值服務提供的巨無霸企業。

我國藥品流通企業伴隨著全球化趨勢，在加強行業整合，并形成四大行業領先企業的同時，也出現不同子行業的整合。此前，我國藥品流通行業中零售是零售專業化的公司，批發是批發專業化的公司，工業是工業專業化的公司，乃至各個業態綜合性的公司。

隨著行業發展，現在我們試圖去解釋工業和批發的協同性的問題、運作零售和批發協同性的問題等，盡管難度高，我國一些藥品流通企業也不斷進行著跨細分子行業的戰略調整。

提高盈利能力的價值鏈整合，注重供應鏈服務的創新將是流通行業投資發展的另一趨勢。

中國藥品流通市場經過地域的擴張、規模的擴張之后，可能進入到能否提供更好的增值服務上，供應商管理水平、物流信息技術水平、資金管理水平等等是否有提升。總體而言，從發達國家的經驗來看，未來藥品流通行業的發展趨勢將是集中度提升，盈利模式創新和信息化程度的提高。

巨頭公司明顯受益行業集中度的提高，長期趨勢來看，利潤額和市場估值均有大幅提升的空間。國內的藥品流通行業發展趨勢與美國有相似的地方，集中度提升都是發展的一個趨勢，美國的前3 位醫藥商業企業占全美藥品銷售收入的95% 以上，而目前中國的藥品流通行業已經形成3-4 家全國性龍頭加地方割據的局面。

經過一定時間發展，中國藥品流通行業最終形成3 到5 家龍頭企業占據絕大部分的市場份額，并且企業大幅度提升供應鏈增值服務能力和信息化程度，使藥品流通行業變成一個市場格局明確、規模化集約化的行業。

投資機會聚焦在四方面

中國藥品流通企業集團化管理模式是否能夠越來越成熟，關系著這些企業能否順利的開展下一步的發展戰略。同時，伴隨著新醫改政策的頒布及藥品流通相關政策的出臺帶動了藥品流通行業的資本運作，也吸引了資本市場對藥品流通行業的進一步關注。綜合考慮目前我國藥品流通行業的發展環境、發展現狀以及未來的發展趨勢，我認為未來藥品流通行業的主要投資機會將集中在以下四個方面：

1、創新分銷模式的企業

隨著傳統分銷企業利潤空間的進一步壓縮，擁有創新分銷模式的企業將會有更大的發展空間，例如隨著消費習慣的改變，擁有網絡銷售渠道和營銷能力的企業投資價值凸顯。

2、零售連鎖藥店

隨著未來醫藥分開的政策預期，擁有一定品牌優勢和統一化運營能力，能夠發揮規模效益和具備服務基層市場的能力，擁有更多二、三級市場客戶的連鎖藥店有投資機會。

3、醫藥供應鏈增值服務提供商

從美國市場的經驗來看，各類型的醫藥增值服務提供商將成為醫藥流通市場上的重要力量之一，也是提升傳統分銷企業盈利能力的重要途徑，包含IT 技術、信息數據服務等企業。

4、規范化第三方藥品推廣企業

隨著醫改的深入推進，醫藥產業必將走向規范化、透明化，而藥品推廣行業必將經受一次洗禮，使運作規范的藥品推廣企業脫穎而出。尤其是近年來，一些海歸創辦的研發性企業，隨著這些頗具發展潛力的企業投入生產，勢必將對我國藥品流通市場帶來新的發展機會。( 原載中國醫藥商業協會官網，作者吳愛民，系國藥集團資本管理有限公司總經理)

信息來源：醫藥國際商務交流